기업의 청산가치와 계속기업가치는 각각 어떤 의미이며 어떤 차이가 있나요?

기업의 회생 절차에서 기업의 존속 여부를 결정하는 핵심 지표인 청산가치와 계속기업가치의 의미와 차이는 다음과 같습니다.

1. 청산가치 (Liquidation Value)

• 의미: 기업이 파산 절차를 밟아 해체될 때, 보유한 모든 자산을 개별적으로 처분하여 얻을 수 있는 총 가치를 의미합니다. 흔히 '급매 처분 가치'로 이해할 수 있습니다.
• 산정 방식: 기업의 자산을 분리하여 매각할 때의 가액을 합산하며, 실사가치에서 지역별 낙찰가율과 청산 비용 등을 반영하여 산정합니다.
• 특징: 회생계획안이 채권자에게 파산 시 배당받을 금액보다 불리하지 않아야 한다는 '청산가치 보장의 원칙'의 기준선이 됩니다.

2. 계속기업가치 (Going Concern Value)

• 의미: 기업을 해체하지 않고 현재의 사업을 유지하며 미래에 창출할 것으로 예상되는 현금흐름을 현재 가치로 환산한 금액입니다.
• 산정 방식: 주로 현금흐름할인법(DCF)을 사용합니다. 미래 일정 기간(통상 5~10년)의 예측 현금흐름과 그 이후의 잔존가치를 합산하여 산출합니다.
• 특징: 기업의 영업 전망, 거래처 유지 가능성, 사업 계획의 현실성 등이 반영됩니다. 회생절차 개시를 위해서는 계속기업가치가 청산가치보다 높아야 합니다.

3. 주요 차이점

• 판단 기준: 청산가치는 '현재 자산의 처분 가치'에 집중하는 반면, 계속기업가치는 '미래의 수익 창출 능력'에 집중합니다.
• 회생 절차에서의 역할: 청산가치는 채권자 보호를 위한 '최소한의 기준선'이며, 계속기업가치는 기업이 회생할 수 있는 '실질적인 근거'가 됩니다.
• 실무적 관점: 자산이 많은 기업은 청산가치가 높아 계속기업가치를 입증하기가 더 어려울 수 있으며, 반대로 자산이 적은 기업은 청산가치가 낮아 계속기업가치만 입증된다면 회생에 유리한 구조를 가질 수 있습니다.